孟利利

　　6月29日，万科发布公告称，中诚信证评表示，未来，公司股权结构变化或将对公司控股权产生不确定影响，同时，若罢免公司所有董事职务议案通过，或将使公司面临信用级别或评级展望调整压力。追溯至万科A停牌期间，近120个交易日内，万科H股股价已从停牌前的每股22.9港元跌至昨天每股14.58港元，创下约30%的惊人跌幅，市值蒸发约800亿港元，相当于万科卖房5年的净利润。

　　万科股价暴跌原因

　　万科公告表示，近期的管理权之争，给万科带来了诸多困扰，部分待签约的项目出现解约或终止签约的情况；部分已售未结的项目面临退定和交付的风险，银行和评级机构在重新评估公司的信用风险，显然这是万科股价暴跌的真正原因。

　　根据“法治周末谷尼舆情监测中心”新媒体舆情数据平台“新微邦”数据显示，至7月1日，关于万科股权之争的相关新闻报道约8925篇。关注度最高的是中国网、新华网、光明网等媒体。

　　媒体倾向性分析

　　华龙网报道认为，在“万科之战”中，我们感受最深的是，管理层与大股东权利博弈的激烈，但是，围绕中小投资者的权益保护，却明显被无意或有意地忽视了。这也反映出A股市场本质上依然是融资市主导，而非投资市主导。“万科之战”是一面镜子，对于中小投资者而言，他们看到的是，缺乏集体诉讼制度以及举证倒置原则对自身造成的制度性伤害。

　　《中国证券时报》称，万科商战提供了有关公司治理的借鉴和警示案例。公司战略管理既需要有高瞻远瞩的远期规划，更需要有“权益为本”的战略安排。对那些在资本市场上寻求融资的企业而言，获得资本平台支持的同时，尤其需要为“权益博弈”做好战略准备。有海外调查公司显示，美国的上市公司CEO们，有效工作时间中至少50%的精力要投入到在公开市场的“收购或反收购”、特别是防止“恶意收购”的博弈中。

　　香港《南华早报》称，万科股权之争的结局对中国股市发展方向的影响只有两种：或者推动中国股市的法治建设和健康发展，或者将中国股市推向混乱、失控和衰败的深渊。所以，万科股权之争的终结已经不是万科管理团队、华润和宝能等三方能够控制的，而是必须在中国股市法治建设的基础上终结万科股权之争。

　　新华社评论认为，万科战争折射资本市场三重焦虑：规则与情理(王石等管理层是万科的奠基人、领路人)谁更优？谁来维护作为小股东“少数”的权益？实体与虚拟谁主沉浮？类似收购案例越来越多，缺少资本运作经验的实体经营者感到危机四伏。国资委有关人士表示，只要有利于深圳发展，有利于企业发展，我们国资委就支持。

　　网友观点分析

　　呼吁金融监管部门、国资委对当事方进行调查，占32%

　　网友@sandocean：如果合法，宝能有收购的权利。问题的关键在于：华润一开始就放纵宝能的得寸进尺，致使华润自己和万科越加被动。这是一个重大决策失误！现在不惜一切代价想成为第一大股东，似乎在极力掩饰华润决策层的过失，否则国有资产流失，华润领导须负首要责任。

　　企业管理层严重失职，占25%

　　网友@王烟酒：大股东的利益都没有人保护更何况小股东了，管理层将万科和股东当作是肥肉，想要的时候就割一块下来！

　　网友@翻滚吧_牛宝：资本市场本来就应该是这样，中国这么多年不正常，好不容易正常了一次……王石怎么了？他就是被聘用去给人打工的，老板嫌弃你垃圾踹你走还有错了？你要真能为公司带来无穷无尽的利益，哪个股东会敢让你走？还有人嫌赚钱赚多了？

　　谴责大股东，占18%

　　网友@午夜二锅头：对于万科严重超出重组限期或无限期拖延，大股东只顾泼妇扯皮骂街，不讲规则诚信的流氓痞子公司，赶紧付诸于行动啊！直接退市！把大股东砸锅卖铁赔偿给广大小股东，不能让一颗老鼠屎坏了一缸酱。

　　支持王石，占16%

　　网友@过去未开：王石做事做人我不知道怎么样。但我知道万科是王石在当头，王石二字就是个品牌，如果王石被出局了也可能万科就完了。

　　其他，占9%

　　网友@@王胖子的弟弟：这就是任志强和王石的职业经理人的操守之别了，任志强考虑的是股东的利益，投资收益率一直都是几倍，简而言之是给股东赚钱是他追求的。王石考虑的是规模之最，到现在万科投资收益率都是很差的，可以说在几件大事上完全不考虑大股东和小股东的利益！

　　舆情点评

　　目前，万科管理层、华润、宝能三方的股权争夺战持续发酵。对于未来万科走向，市场人士提出了几种猜测：一是三方妥协，董事会改组，华润、宝能获得万科控制权；二是仅王石出局，华润通过增持主导万科，重组项目继续，宝能退出；三是管理层集体退出，华润、宝能改组董事会，深圳地铁退出，控制权归属华润。另有人士猜测，万科原有管理层若集体出走，可能利用团队资源和独立事业部运营模式来重建一个新的万科，原有万科则会失去竞争力而沦为资本运作平台。

　　值得注意的是，监管部门的介入实际上也为这场激烈的股权争夺战增添不小的变数。6月24日，中国证监会在新闻发布会上明确表示，将对万科董事会的召集、独立董事提出回避申请等相关事项做进一步核实。而对于宝能举牌收购、万科重组预案以及华润、宝能是否为一致行动人的问题上，深圳证券交易所也曾先后向万科、宝能、华润发出关注函，要求就涉及相关信息披露的问题提出回复。分析人士认为，监管部门的介入，既让此前信息不对称的股权纷争透明化，令投资者能够更理性判断，同时这本身将成为影响万科变局的重要因素。

　　越来越多的人意识到，这场耗尽各方精力的权力游戏最终可能不存在赢家。对于万科而言，公司的正常运营已经受到影响，公司的业务稳定性受到冲击，未来结局难测。对于二级市场投资者而言，由于股权之争，万科A复牌后股价下跌在所难免。多数持有万科基金的都对股票进行了估值方法的调整，卖方机构也对万科调低评级。有分析预测，若万科A复牌，公募基金净值将至少承受约26%的跌幅，而在高位套牢的普通投资者损失则更大。

　　(作者系法治周末谷尼舆情中心分析师)

（责任编辑：宋埃米 HT004）