民间投资入局再迎利好政策。

　　继1月份《政府出资产业投资基金管理暂行办法》出台之后，完善政府出资产业基金落地的制度安排陆续落地。最新的进展是国家发改委制定印发《政府出资产业投资基金信用信息登记指引(试行)》(以下简称《指引》)。

　　此次《指引》明确各级地方政府或所属部门、直属机构出资额50亿元人民币(或等值外币)以下的，国家发改委授权并指导省(自治区、直辖市)发展改革部门负责材料齐备性核对和产业政策符合性审查。50亿元人民币(或等值外币)以下超过一定规模的县、市地方政府或所属部门、直属机构出资，由省级发展改革部门负责材料齐备性核对和产业政策符合性审查，具体规模由各省(自治区、直辖市)发展改革部门确定。

　　十八届三中全会之后，以政府投资基金替代传统的项目补贴方式支持产业发展，逐步被确立为今后财政支持产业发展的主要方向。

　　多数受访专家称，由政府财政补贴资金转变为政府产业投资基金，这是创新财政资金分配方式的重大改革，对激发民间资本投资热情、引导资金投资方向都具有积极的意义。

　　“扶幼扶强”VS招商引资

　　4月8日，天津市海河产业基金揭牌。该旨在通过200亿元的政府引导基金注资和市场化募集力争撬动社会投资5000亿元的基金是目前千亿元级产业基金中最新的一只。

　　赛迪数据显示，截止到2016年12月，新成立政府引导基金442家，目标募集资金共36001亿元，约是2015年的2.386倍；而清科集团旗下私募通数据则显示，仅2015年新设立政府引导基金规模就达到约15090亿元，是2014年的5.24倍。

　　两个数据都指向一个事实，政府投资基金的规模已呈井喷之势。

　　易知(北京)投资有限责任公司总裁鲁万峰向《中国经营报》记者表示，从实际运作中来看，政府产业投资基金可以分为中央政府(政府部门)和地方政府两大类，一类目的主要是“扶幼扶强”，扶植培养某些特定产业；另一类的目的更多在于“招商引资”，其操作方式大多为政府出资设立母基金，再和社会资本合作设立子基金，通过用少量财政支出撬动更广泛的社会资本，起到资金活水的作用。

　　上述《指引》第二条指出，《指引》所称政府出资产业投资基金，是指有政府(含所属部门、直属机构)直接或委托出资，主要投资于非公开交易企业股权的股权投资基金和创业投资基金；政府出资设立的综合性基金(母基金)也适用本指引。

　　“在此之前，政府对特定产业的扶持往往通过给予财政补贴的方式来实现，从财政补贴到股权投资的转变，代表着政府在推动经济发展中的作用由‘输血’转变为‘造血’。” 鲁万峰进一步解释说。

　　五岳资本是一家专注于移动互联网早期项目投资的VC机构，五岳资本合伙人蒲俊臣4月13日也对记者表示，“发展该基金的目的或旨在：一是增加创业投资市场资金的供给，以促进新兴产业的发展；二是有助涌现更多的创业公司，有助增加创业与就业的机会。”

　　对外经济贸易大学教授李长安撰文称，由政府财政补贴资金转变为政府产业投资基金，实现了财政资金的“补改投”，这是创新财政资金分配方式的重大改革。

　　鲁万峰对记者表示，政府设立引导基金的意义对于中央政府和地方政府有不同的侧重点：首先，对于中央政府的产业投资基金来讲，可以通过资金的杠杆作用和示范效应，实现“扶幼扶强”，更好地贯彻国家的产业政策和区域政策，更具宏观意义。 　鲁万峰对记者表示，政府设立引导基金的意义对于中央政府和地方政府有不同的侧重点：首先，对于中央政府的产业投资基金来讲，可以通过资金的杠杆作用和示范效应，实现“扶幼扶强”，更好地贯彻国家的产业政策和区域政策，更具宏观意义。

　　其次，对于地方政府产业基金来讲，意义更多在于“招商引资”和缓解财政压力，一方面，可以通过配套资金和政策优惠，招商引资，同时也可以实现市场化运作，克服无偿财政支出方式的缺点，提高资金的使用效率。另一方面，通过用少量财政支出撬动更广泛的社会资本，在当前地方财政收入增幅放缓、发债空间有限的背景下，此举有利缓解地方融资压力。

　　因而在他看来，总体来看，其主要意义有四大方面：一是引导社会各类闲散资本集中，进行更加规范有效的投资，二是改善资金投资方向，调整产业结构，三是引导资金扶持创业前期的中小型企业，四是引导资金扶持创业前期的中小型企业。

　　稍早，国家发改委已发布关于印发《政府出资产业投资基金管理暂行办法》的通知。官方称，这是为了优化政府投资方式，发挥政府资金的引导作用和放大效应，提高政府资金使用效率，吸引社会资金投入政府支持领域和产业。

　　鲁万峰按时间上分析称，2014年全国引导基金仅有67只，总规模为1580.19亿元，2015年突然爆发增长，在数量和规模上都达到了下一个数量级，数量和规模同比增长率分别为238.8%和395%。2015年和2016年两年引导基金出现“井喷”现象。因而在他看来，这既体现出各级地方政府在积极拓宽投融资渠道，也说明社会资本愿意与政府捆绑在一起寻求安全稳妥的投资途径。

　　李长安还指出，为了改变民间资本投资低迷的现状，今年我国将推出更多促进民间投资的相关措施。这其中，为了解决战略性新兴产业存在的资金不足等问题，政府将通过设立产业基金的方式，推进和引导更多的民间投资进入战略性新兴产业。

　　日前就有媒体报道称，今年我国将推出更多促进民间投资的相关措施。一方面，将向民间资本进一步放开基础电信领域竞争性业务、油气勘探开发、国防科技等领域的市场准入；另一方面，为了解决战略性新兴产业存在的资金不足等问题，未来将通过设立政府产业基金等方式，推进和引导民间投资进入战略性新兴产业。

　　对于国家新兴产业创业投资引导基金，李长安指出，据估算，通过合理有效地发挥相应的杠杆效应，该基金有望撬动2万~4万亿元社会资本投向战略性新兴产业之中。

　　需进一步激发民间投资活力

　　2017年1~2月份，民间固定资产投资24977亿元，同比名义增长6.7%。这也是在2016年民间投资整体低迷之后迎来了一次反弹。

　　但从投资结构看，第二产业的投资吸引力显著弱于第一和第三产业。 1~2月份，第二产业共投资11179亿元，增长2.9%，增幅分别比第一、第三产业低16%和6.5%。从某种程度显示民间资本投资实体经济的信心依然有待提升。

　　根据清科集团旗下数据库私募通统计，截至2016年底，国内政府投资基金共设立1013只，总规模53316.50亿元，已到位资金19074.24亿元，其中基础设施类政府投资基金共设立112只，总目标规模21089.37亿元，已到位资金7737.77亿元，股权投资类政府投资基金(包括创业投资基金、产业投资基金等)共901只，总目标规模32227.13亿元，已到位资金11336.47亿元。全国主要省市地区均已设立了政府投资基金。

　　从结构看，政府引导资金投向产业的意图明显。但在受访业界专家看来，尽管近年来政府产业投资基金方兴未艾，但出现了一些问题仍有待解决与完善。

　　在鲁万峰看来，这些有待解决的问题主要表现在四个方面：一是监管制度、管理模式等不完善，二是缺乏后续监测和信息披露制度 　在鲁万峰看来，这些有待解决的问题主要表现在四个方面：一是监管制度、管理模式等不完善，二是缺乏后续监测和信息披露制度，三是缺乏后续监测和信息披露制度，四是引导基金管理机构绩效考核意识薄弱，投后管理效率较低。

　　对外经贸大学公共政策研究所首席研究员苏培科向记者表示，“政府与民资应该换位思考，未来做到以下四个方面有助更好的吸引民资参与：一是市场化操作；二是有好的项目；三是确保民资投资的安全；四是尽量不干预基金的运作，充分发挥基金的作用。”

　　“引导基金管理机构应当借鉴发达国家的引导基金经验，尽快健全管理制度，在招募子基金管理机构的环节，一定要杜绝‘暗箱操作’和‘利益输送’的现象，选择专业规范的基金管理人；在备选项目储备上，政府部门提供的项目库只是投资备选项目，用或是不用、投还是不投任何机构都不能干预，完全由基金管理机构按照企业内部管理程序自主决策，确保基金实行完全的市场化运作，让市场在资源配置中发挥决定性作用；建立专业及时的披露制度；在绩效考核方面，引导基金可以采取更加灵活的让利机制，引进第三方机构进行绩效评估，提高子基金管理工作效率，将工作重心转向为子基金及当地企业搭建平台、对接资源。”鲁万峰建议。

　　李长安在文章中指出，目前民间资本投资的诸多显性和隐性的门槛与限制并未得到实质性降低和消除要进一步激发民间投资的活力，就必须充分发挥政府产业基金的积极作用：一方面，应不断拓宽政府产业基金的募资渠道，扩大基金对民营资本的撬动作用。需继续强化政府产业基金的引导功能，通过有效激励和强制限定的措施，引导产业投资基金更多地投向那些对经济社会发展具有重大引领带动作用，同时又具有成长潜力大、综合效益好的产业中去。以政府产业基金为龙头，尽快形成政府资金和社会资本的“合力”，这也是当前实现稳增长、促民生战略目标的根本保证。

　　要想维持民间资本的投资意愿，中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军曾对记者表示，未来应辅以全面减税、清费，完善法律法规等举措，进一步打造公平的竞争环境，推动国企改革，在竞争性领域给予民间资本国民待遇，以激发其投资意愿，提升投资信心。

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